（原标题：对于真金不怕火油股的积极信号! 裂差走强与产量共振 大摩上修HF Sinclair(DINO.US)功绩预期）
智通财经APP获悉，华尔街金融巨头摩根士丹利近日发布对于HF Sinclair Corp(DINO.US)的2025年第三季度功绩预测上修敷陈，该机构的中枢不雅点在于，真金不怕火油端在裂解价差环比走强(约+5% Q/Q)与磨砺后费解升迁的带动下，功绩在环比基准之下将显赫改善;虽有拿获率略弱的株连，但举座盈利仍优于阛阓一致预期。因此大摩保管对于于HF Sinclair 股票的“增抓(Overweight)”评级，场地股价仍然定于60好意思元/股。
大摩股票分析团队对于HF Sinclair功绩远景的最新预测模子清楚：3Q25每股收益预期EPS1.92好意思元(比较之下阛阓一致预期1.80好意思元)，公司层面的EBITDA 7.22亿好意思元(一致预期大要6.93亿好意思元，高于大摩此前预期的大要6.75亿好意思元)。
对于各项业务的最新预期，大摩均给以乐不雅预测。领先是真金不怕火油(Refining)方面，该机构计算基准裂解价差环比约+5%，计较磨砺完成后费解回升;公司总费解量算计为 675 kbpd(与一致预期677 kbpd接近);大摩计算中大陆(Mid-Con)拿获率环比走弱，原因包括喷气/柴油裂差偏弱与WCS价差偏紧;计算西部(West)区域的区域性价差(WCS、ANS、Syncrude)大体趋稳。
因此大摩对于该公司的真金不怕火油业务板块EBITDA预期大要5.31亿好意思元，高于阛阓一致预期5.05亿好意思元，也高于第二季度的大要4.76亿好意思元;最新预测模子清楚的真金不怕火油毛利大要16.68好意思元/桶(vs阛阓一致预期16.06好意思元/桶)，拿获率预期约59%(2Q为67%)。
润滑油与特种居品(Lubricants & Specialties)业务方面，大摩计算 Mississauga 计较磨砺后销量回升以及阛阓环境大幅改善;大摩计算第三季度该业务的EBITDA大要7,900万好意思元，与一致预期8,100万好意思元接近，显赫高于第二季度的大要5,500万好意思元。
可再纯真力(Renewables)业务方面，该机构计算基准利润主张环比走低(约从0.01好意思元/加仑至 0.06好意思元/加仑 区间)，费解约600kgpd，因经济性仍受压而环比能够抓平;因此计算该项业务的EBITDA亏蚀1,100万好意思元(阛阓一致预期为：-900万好意思元;第二季度：-200万好意思元)。
中游(Midstream)业务方面，大摩暗意，最终的业务效用计算环比基本抓平，第三季度EBITDA计算大要1.13亿好意思元(与公司年化约4.5亿好意思元运转率一致;阛阓一致预期大要1.15亿好意思元)。
阛阓营销(Marketing)业务方面，大摩假定季节性销量与毛利保管老成，计算第三季度EBITDA大要2,400万好意思元(阛阓一致预期2,600万好意思元)。
对于HF Sinclair 的全年与中期计算方面，大摩最新预期如下：
2025年全年革新后EBITDA预期19.75亿好意思元(较大摩此前预期+2%);2026E大要21.16亿好意思元、2027E大要19.63亿好意思元的预期基本不变。
2025年全年计算EPS预期3.82好意思元(此前预期约3.62好意思元，+6%);2026E大要4.52好意思元、2027E大要4.04好意思元的预期基本不变。
2025年全年解放现款流预期9.41亿好意思元(此前预期9.04亿好意思元，+4%)。
大摩计算该公司的净债务与成本结构抓续改善，股息率区间约 3.8%–5.7%(随年份变动)。
海外油价抓续低迷之际，HF Sinclair股价竟逆势大涨
HF Sinclair是一家以真金不怕火油为中枢、横跨润滑油/特种居品、可再生燃料、营销与中游的孤苦动力公司;在本年以来海外原油基准价钱——布伦特原油价钱因供应多余预期而永恒低迷之际，该公司本年股价强势的主要逻辑在于真金不怕火油业务“裂解价差/毛利”在二三季度回升并带来功绩超预期，同期多元业务与回购分成增强了鼓舞汇报。HF Sinclair面前股价徬徨于50.590好意思元，本年以来股价涨幅高达50%，大幅跑赢标普500指数。
HF Sinclair是一家孤苦动力公司/孤苦真金不怕火葬商，在好意思国阛阓运营，况兼提供传统与可再生燃料、润滑油与特种居品，涉足营销与中游输送等业务。公司自有及品牌收集笼罩北好意思，具有约67.8万桶/日真金不怕火油才气与润滑油产能，并运营增长中的可再生燃料财富。
对于HF Sinclair等大型真金不怕火葬商们而言，真金不怕火厂赚取的是“裂解价差”，不是原油价钱自己。真金不怕火油利润与“裂解价差(crack spread)”更相干——即制品油(汽油/柴油等)售价减去原油成本的价差;裂差走阔，意味着HF Sinclair等真金不怕火厂毛利大幅改善，即使原油价钱走弱，利润也可能大幅高涨，这亦然HF Sinclair本年以来股价大涨的中枢逻辑。
2025年二季度起行家与好意思国的真金不怕火油毛利/裂差回升(比如开云(中国)Kaiyun·官方网站 - 登录入口，在5月行家复合真金不怕火油毛利升至自2024年3月以来新高;三季度好意思国汽油裂差较上年同期翻倍、制品油库存去化好于长年)，为大型真金不怕火厂类股票带来功绩与估值双升迁。