近期，两融战略消弱带来增量杠杆资金，中证500最为受益。8月9日两来回所对两融标的大扩容，沪深两市两融标的股票由950只扩大至1600只，同期取消最低保管担保比例。在8月9日，券商风控筹算狡计法式出炉，明确新业务狡计法式，涵养风控筹算完备性，这是允许券商加杠杆之举。8月19日，A幅融资融券标的扩围厚爱落地。

两融扩容后，两周半的时刻内A股市集融资融券余额增多405亿元，达到9344亿元，杠杆资金的捏续入场是本轮反弹的紧迫流动性救援。其中沪市增多407.5亿元，深市增多297.4亿元，也允洽近期深强沪弱的市集行情。

图为全A融资融券余额(亿元)

比拟三大指数的情况，领先，比拟新增两融标的个数。沪深300指数因素股中，本来即是两融标的股票共252只，新增两融标的42只，占比为12%。上证50指数因素股中，本来即是两融标的股票共47只，新增两融标的3只，占比为6%。中证500指数因素股中，本来即是两融标的股票共327只，新增两融标的135只，占比为27%。中证500指数最为受益，沪深300次之，上证50受益最小。

其次，比拟新增两融余额。近两周半的时刻内，沪深300指数的新增两融标的带来新增两融余额60亿元，占总畅达市值的0.05%；上证50指数的新增两融标的带来新增两融余额9亿元，占总畅达市值的0.02%；中证500指数的新增两融标的带来两融余额131亿元，占总畅达市值的0.37%。不错得出通常的论断，中证500指数最为受益，沪深300次之，上证50受益最小。

临了，对比翌日两融增量空间。沪深300指数的原两融标的的两融余额与目田流动市值比值为4.89%，现在新增两融标的的两融余额与目田流动市值比值为1.25%，存在3.64%的上腾飞间，即新增两融标的还能为沪深300指数带来210亿元附近的杠杆资金，占总畅达市值的0.17%。上证50指数原两融标的的两融余额与目田流动市值比值为3.30%，现在，新增两融标的的两融余额与目田流动市值比值为2.61%，存在0.69%的上腾飞间，即新增两融标的还能为上证50指数带来4.6亿元附近的杠杆资金，占总畅达市值的0.008%。中证500指数原两融标的的两融余额与目田流动市值比值为8.72%，现在，新增两融标的的两融余额与目田流动市值比值仅为1.28%，仍存在7.44%的上腾飞间，即新增两融标的还能为中证500指数带来680亿元附近的杠杆资金，占总畅达市值的1.91%。

从两融标的个数、新增两融余额以及翌日两融增量空间来看，在三大指数中，中证500指数将受到这次两融放开利好的刺激，但上证50指数受影响最小。

中证500估值成立仍有空间

9月4日，中证500指数强势复原120日均线，此轮反弹幅度已超10%。跟着指数的捏续上攻，上方解套盘的压力以及下方赚钱盘的回吐需求会加强。于是，市集对中证500翌日是否还有高潮空间产生了一定的不合。

图为沪深300指数PE(倍)

从估值的角度来看，中证500指数仍然存在较大的估值成立空间。现在，中证500指数PE为25倍，其恒久均值为34.8倍，现在仅微幅朝上其恒久均值减一倍方差，估值水平仍然偏低。对比其他指数，沪深300指数PE为12.1倍，其恒久均值为11.9倍，估值水平平衡。上证50指数PE为9.6倍，其恒久均值为9.7倍，估值水平平衡。即使比拟创业板指的历史估值水平，中证500指数也昭着滞涨，现在创业板指PE为53.9倍，其恒久均值为52.1倍，估值水平平衡。是以，咱们以为半年线并不是此轮中证500指数的最终标的，中证500指数表面上照旧存在捏续高潮能源的，不息坚硬看好中证500的中恒久投资价值。

图为中证500指数PE(倍)

科技依然干线，不息怜惜跨品种套利策略

近期，科技股捏续强势，已成为此轮行情的最大干线。对比中证500和上证50指数的主要因素行业，中证500指数的第一大权重行业即是信息技艺，即科技股对中证500指数的权重较大。当科技股捏续走强时，多中证500指数空上证50指数将会是一个详情趣较高的策略。对比中证500和上证50指数的历史PE情况，中证500指数也更具诱惑力，此策略安全角落也较高。现在，IC/IH主力合约价比为1.749，其比值250日平均为1.801，若价比向250日平均归来则有3.0%的套利空间。

图为IC主力/IH主力

在策略上，咱们不息保举作念多IC空IH的跨品种套利。计划到流动性和滑点的因素，咱们残暴资金量较大的投资者选拔双主力合约的姿首(即IC1909合约和IH1909合约)。计划到赚钱空间，咱们残暴资金量较小的投资者选拔IC最远月合约和IH主力合约的姿首(即IC2003合约和IH1909合约)。左证历史统计，IC最远月合约和IH主力合约的关系性最小，代表着套利空间最大。

(作家单元：国贸期货) 开yun体育网